【独家】民生证券：给予思科瑞买入评级
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民生证券股份有限公司方竞,马天诣,谢致远近期对思科瑞进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：第三方检测景气度上行，看好公司长期成长》，本报告对思科瑞给出买入评级，当前股价为59.1元。
思科瑞(688053)
思科瑞发布2023年一季度业绩。2023年4月20日，思科瑞发布2023年一季度报告。公司1Q23实现收入0.64亿元，同比增长25.7%；归母净利润0.23亿元，同比增长24.02%。
检测检验市场景气度上行，军用电子元器件可靠性检测需求扩大。我国军工产业链向自主可控目标迈进，我国军工行业自主研发能力将不断增强，将促进军用电子元器件可靠性检测行业的持续发展：检测行业监管体制趋向开放，检测服务更加市场化；军品生产企业范围的扩大以及比测筛选的开展，有利于第三方军用电子元器件可靠性检测业务发展；我国装备信息化不断发展，将有利于军用电子元器件可靠性检测行业的发展。
核心技术持续突破，铸就行业竞争优势。公司新增了高速、高精度AD/DA，半导体集成电路微处理器、高速光电耦合器、高速隔离运算放大器等多种集成电路共计50余项参数的检测能力，建设了各类微波器件全参数检测能力，检测频率范围9KHz～40GHz，检测种类涵盖放大器、混频器、功分器、合成器、微波开关、滤波器等，检测参数达37项。以上涉及到的87项检测参数已在2023年第一季度完成CNAS扩项现场评审，预计2023年4月份公示。从拥有的专利、软件著作权以及获得的经CNAS认证的检测项目/参数的数量等综合来看，公司具有较强的综合实力，是我国军用电子元器件可靠性检测行业内的领先企业之一。
股权激励绑定核心人员，看好公司长期成长。2023年3月10日，公司审议通过了《关于向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，合计向50名激励对象授予78万股限制性股票。股权激励绑定核心人员，有利于健全公司长效激励机制，促进公司员工利益与公司长远利益的趋同，有利于公司的持续健康发展，看好公司长期成长。
投资建议：随着国防军工信息化发展，我们认为军用半导体元器件及核心部件需求将进一步扩大，检验检测市场景气度上行。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.4/1.8/2.4亿元，当前股价对应2023-2025年P/E分别为42/32/25x，维持“推荐”评级。
风险提示：国防政策和国家军用标准变动风险，市场竞争加剧风险。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为78.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，思科瑞（688053）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
